7月5日资本市场简报

　　每日要闻 3

　　基层官员诉苦:资金存量真不多 债务倒有一大堆（中国证券网） 3

　　国内油价今日迎调价窗口 分析称或下调100元/吨（中国新闻网） 4

　　房产调控将有长效机制 专家称信息联网早晚的事（中国网） 5

　　乳业元老痛心中国产不出好奶：乱加各种添加剂（中国青年报） 7

　　宏观经济 12

　　人民币汇率上半年21次创新高 未来升值或将放缓（人民网-人民日报海外版） 12

　　党政干部爱读党史经济书籍 汪洋推荐世界是平的（人民网-人民日报海外版） 13

　　外媒称中国贫富差距超世界水平 政客控制太多钱（环球时报） 15

　　财政部：希望美方放宽对华高新技术产品出口（新华网） 16

　　产业经济 17

　　美国大豆13年敲开中国大门 本土产品价格太高（第一财经日报） 17

　　中国五大邮轮码头全部亏损 广州深圳上马新项目（第一财经日报） 19

　　产能过剩样本：多地保税区争建进口酒基地（21世纪经济报道） 20

　　上网电价下调预期升温 煤价首跌破发改委预警线（大智慧阿思达克通讯社） 21

　　沪深股市 22

　　莱德马业获风投青睐 筹谋三年后上市（21世纪经济报道） 22

　　温州宏丰引爆中报地雷 IPO包装后遗症发作（21世纪经济报道） 24

　　券商策略汇总：下半年A股凸显经济转型主题（经济参考报） 26

　　8家中资行H股全部折价 民生银行高达七成（证券日报） 30

　　每日要闻

　　基层官员诉苦:资金存量真不多 债务倒有一大堆（中国证券网）

　　国务院常务会议提出要“盘活存量”，但对于地方政府来说，“存量”恐怕已经不多了。

　　“现在区里的贷款都得还到10年以后了。”郑州市某区一位财政部门官员昨日对《第一财经日报》说，由于郑州这几年一直在进行道路拓宽等基础设施投资，仅“两环十五放射”一个项目，区里就先后投资了几十亿元。

　　这位官员说，目前区财政账面不仅没有存量资金，还欠下不少贷款，有的是跟债务方约定的以五年为期，分期还本付息，有的是以十年为期。初步估算，这些贷款至少要到2020年才可能还清。

　　由于面临的财政收入增长压力越来越大，郑州市不少区委开始绞尽脑汁，试图找到可行的增收办法。在郑州市中原区，分别由区委书记、区长亲自带队的小组频繁到企业调研，以督促企业及时上缴税收等收入，惠济区则成立了由人大牵头的耕地占用税清查小组，成员包括财政、税务、公安、国土等单位，地毯式在区内加大清缴力度；金水区则开始将关注的目光下沉，一方面“抓大”，对重点税源项目、重点行业加强监控，另一方面“盯小”，从各项小税入手，加大耕地占用税、契税征收力度。

　　即便如此，郑州市面临的财政收支压力仍旧不小。郑州市统计局数据显示，2012年，虽然郑州市地方公共财政预算收入完成606.7亿元，增长20.8%，但当年全市公共财政预算支出高达700.6亿元，同比增长23.7%，缺口近百亿元。

　　上述官员说，虽然郑州市内的城中村拆迁和旧房改造项目基本由开发商出资补贴，不需政府财政投入，但城市道路等基础设施仍不得不依靠政府财政。

　　“这些项目基本上就是纯公益，没有任何收益。”他说，目前，以政府名义发行地方债，或通过金融机构融资用以基础设施建设的难度越来越大，因此，郑州的道路提升、快速路建设等项目均是通过BT模式推进，即先由建设单位垫资建设，之后，政府财政再与建设单位约定还款年限，分期还本付息。

　　“郑州一个区已经欠下了上百亿的外债，即便还债顺利，可能也到2020年了。”这位官员说，在目前的情况下，财政本已入不敷出，想要盘活存量，简直有些天方夜谭。

　　无独有偶，昨日苏北某县县城所在的镇党委书记也对记者感慨：“镇这一级，哪里有什么存量资金？可以说，县一级也没有存量资金。”

　　他说，现在该县的十几个乡镇，已经欠县级财政十多个亿了。当然，这种欠是“虚欠”。县里制定了财政增长目标，这些目标普遍不低，镇里完不成，只好“欠着”。

　　拿当前城镇化来说，本来应该是“量力而行”，现在基本上都是“尽力而为”。他说，现在乡镇财政的主要精力是“保命”，但据他估计70%的乡镇连“保命”都存在困难。

　　他认为，存量资金的情况，在苏南、浙江、广东等经济特别发达的地区可能会有，但其他地区不会有，“可以说百分百没有”。

　　这位书记对记者表示，因为该镇是县城所在地，经济条件相对较好，正常运作没有问题。另外，大规模的道路、管网建设等已经基本完成，这方面将来投入也不会很大。下一步的工作重点将是城镇化，除了县城之外，这个镇还辖有多个村庄。他认为，城镇化不能一哄而起，而要规划先行，量力而行。不然，给镇里带来的负担将会很重。

　　国内油价今日迎调价窗口 分析称或下调100元/吨（中国新闻网）

　　根据“十个工作日调整一次”原则，国内油价继6月22日小幅上涨之后，今日又迎来新一个调价窗口。市场机构普遍预测，本轮油价将会小幅下调，降幅或在100元/吨左右。值得注意的是，若此次油价进行下调，将是新成品油定价机制运行后的第3次下调。

　　油价今日再迎调价窗口 预计将下调100元/吨

　　根据3月27日起实施的新成品油定价机制，成品油调价周期由22个工作日缩短至10个工作日。在6月22日的上一个调价窗口，国内油价小幅上涨，汽柴油价格分别上调100元/吨、95元/吨。按照“十个工作日调整一次”原则，成品油价今日迎来新的一个调价窗口。

　　在6月22日成品油零售价格上调之后，国际原油(101.03,-0.21,-0.21%)价格先是大跌后又反弹，近期受美国经济向好、中东局势动荡等因素影响，国际原油价格连续上涨，7月3日纽约油价收盘突破每桶100美元大关，升至去年5月以来的最高水平。

　　虽然国际原油价格出现反弹，但多家市场机构预测，国内油价仍将下调，只是降价幅度收窄。据大宗产品电子商务平台金银岛测算，截至7月4日第九个工作日，参考原油品种(WTI、布伦特、布伦特Dtd、迪拜、ESPO)均价100.833，变化率为-1.22%。金银岛分析师韩景媛表示，国内成品油调价窗口将在今日打开，预计成品油价格将下调50-100元/吨。

　　韩景媛指出，如果7月4日原油收盘价格涨幅能超过每桶2美元的话，原油变化率跌幅将继续缩窄，此次国内成品油价格调整幅度因为不足每吨50元而不作调整，但这种可能性非常小。

　　隆众分析师李彦则表示，7月4日是美国独立日，WTI原油期货将休市，布伦特原油期货预计也难有较大调整，因此本轮油价调整几无悬念，降幅预计在90-110元/吨，折合升价8分左右。此外，卓创则预计下调幅度110元/吨左右。

　　或为新机制下第3次下调 下午将公布调价信息

　　值得注意的是，若此次油价进行下调，将是新成品油定价机制运行后的第3次下调。新机制运行以来，按照10个工作日一调的周期，油价已历经了6轮调整周期，共2次涨价2次降价2次搁浅。

　　其中，4月10日第一轮因调价金额低于每吨50元而未作调整；4月25日第二轮大幅降价，汽、柴油价格每吨分别下调395和400元；5月10日第三轮小幅上涨，汽、柴油价格均上调了95元/吨；5月23日第四轮因调价金额低于每吨50元而再度搁浅；6月7日第五轮小幅降价，汽、柴油价格每吨分别降低95元和90元；6月22日第六轮小幅上涨，汽柴油价格每吨分别上调100元、95元。

　　至于本次调价的最终信息，发改委将在今天下午公布。据了解，在每次调价日，成品油价格需要调整时，将在17时左右公布调价通知；调价金额不足50元、价格暂时不作调整时，将于调价日15时左右发布信息。

　　房产调控将有长效机制 专家称信息联网早晚的事（中国网）

　　决策层一再提及的房地产调控长效机制正在推进之中，其中的三大基础性工作，包括房产税试点扩容、个人住房信息系统全国联网、健全不动产统一登记制度，开始起步。

　　上证报记者获悉，近日由国研中心组织国内各领域专家召开专题会议研讨楼市调控长效机制问题。

　　随着房价的一再升温，建立房地产调控长效机制，呼声日趋高涨。住建部、发改委等多个部门也都在就楼市调控长效机制进行研究。但其中最关键的，是涉及房地产调控思路的转变，即扭转以往“屡调屡涨”的短视和随意性做法，更突出系统性、长效机制建设。据悉，有关方面还认为，在制定楼市长效机制中，应参考国民经济数据，制定房地产调控的相关指标，以求做到“有据可查”，科学调控。

　　中国住宅及房地产研究会副会长顾云昌向上证报独家表示，房地产调控长效机制建立，归根结底还是要通过财税、金融、土地等方面的改革实现，而改革方案必然要广泛征求意见。

　　“我认为楼市长效机制建立就是在于改革，我们过去比较重调控，所以改革进展不大，甚至没进展。”顾云昌直言。

　　具体来说，房地产财税方面，要统筹考虑改革方案，房产税是重要的组成部分；金融方面，要在供应和需求两个方面的杠杆上做文章，差别对待；在土地方面，要打破城乡二元化“壁垒”，并早日整治小产权房。顾云昌认为，无论承认与否，房地产业在经济中的作用很大，而包括美国、日本等发达经济体都在房地产业方面，特别是金融地产方面出过问题，因此必须引以为戒。

　　住建部政策研究中心原副主任王珏林向记者表示，目前来看，楼市调控的三大基础性工作已初露端倪，即房产税试点扩容、个人住房信息系统全国联网、健全不动产统一登记制度，这三大方面将为未来中国房地产调控奠定新格局。虽然有些方面工作推进速度没想像的快，但“趋势是明确的。”

　　王珏林分析认为，在房产税新增试点城市的选择上，应以东部一二线热点城市为主(如广州、杭州、深圳等)。只有这样，才能达到“获取经验”的目的。对此，顾云昌持相似看法。

　　“现在很多人对个人住房信息系统未如期全国联网提出置疑，实际上该项工作的技术实现并无障碍，关键在于须与其他改革措施配套推出。”王珏林说。在他看来，个人住房信息系统全国联网是早晚的事。

　　王珏林指出，建立健全不动产统一登记制度值得关注，这将是房地产调控长效机制中的重要一环。“这项工作意义巨大，工作量也非常大，很可能设立专门机构负责。”

　　乳业元老痛心中国产不出好奶：乱加各种添加剂（中国青年报）

　　近日，国家发改委剑指惠氏、合生元等洋品牌奶粉价格垄断。惠氏公司于昨日表示，其价格体系确实违规，降价11%以示配合。这在社会上引起了密切关注。

　　之前，国务院要求，按照严格的药品管理办法监管国产婴幼儿奶粉质量，采用电子监管码等手段，做到全程可追溯。被公众称为“史上最严奶粉监管令”。

　　面对政府的强力组合拳，各界除了叫好之外仍多有期盼。专家指出，要想让消费者喝上国产放心奶，光有严厉的监管还不够，仍需打破旧有的利益链条，让奶农分享奶业发展的红利。唯有把奶农的积极性和责任心调动起来，才能有国产奶新的春天。

　　印度“白色革命”带来的启示

　　“在讨论中国乳业问题时，我们必须清楚一个事实：相对于13亿人口的巨大需求，中国的牧业资源禀赋是严重不足的，优良牧场的缺乏更是无从弥补。这是中国乳制品目前无法整体优质起来的原因之一。好奶需要好牛，好牛需要好草！”联合国[微博]儿童基金会中国办事处顾问臧英年说，脱离这个基础的讨论没有意义。

　　统计数字显示，中国拥有4亿公顷草原，但多在高寒地区，而且近年来退化面积不断扩大。20世纪70年代中期，全国退化草原面积占可利用草原面积的15%，80年代中期增加到30%，90年代中期达50%。目前全国约90%的可利用天然草原出现不同程度的退化，中度和重度退化面积达1.5亿公顷。与此同时，全国主要牧区天然草原牧畜超载问题十分突出，超载率达44%。

　　臧英年说，尽管中国政府实行了退耕还草等积极的政策，但是草场却难以扩展，考虑到保护耕地的刚性要求，草场未来扩展的可能性也很小。

　　除了资源禀赋较差外，他认为，中国难以出品好奶的另一个原因是社会性的：奶农得到的利益太少了。

　　“新西兰和印度的资源禀赋天差地别，但是他们有一样却是相同的，就是奶农在产业链中居于核心地位。因此，他们能够分散自身的风险，并享受行业发展的利益。这保证了‘乳业第一车间’的品质，为食品安全打下真正的基础。”臧英年说。

　　据悉，新西兰的牧场绝大多数是家庭式经营，但是这些家庭又通过合作社呈现为高度纵向一体化：最低一级是农场主，上面是奶业合作社，最上一级是乳业委员会。农场主拥有合作社的股份，合作社又拥有乳业委员会的股份。在这种结构下，各环节构成了共同参与的经营、管理、分配体系。

　　印度则从1965年掀起“白色革命”，奶类产量从2000万吨飙升至1.2亿吨，成为世界最大的乳品生产国。其成功的原因被认为是近乎完美地把奶农的小生产与大市场联接起来，形成了一个生产、加工、消费的链条。在这个链条中，奶农既是原奶的供应者，又是合作社乳品的成员，是整个过程的主人。通过合作社，300万名印度奶农不仅可以从奶牛养殖环节获得利润，也可以从加工、销售环节得到利润。

　　中国奶农就没那么幸运了。即便在乳业发展最快的年头，比如2001年到2005年，中国液态奶产量的年递增率超过40%，干乳制品接近20%，奶农亏钱的现象仍比比皆是。2002年开始的中国乳制品行业变局的基础是建立在产业链利润分配很不平衡的基础上的，奶农在和加工企业的合作中几乎没有话语权。有人曾测算过，在中国奶业产业链中，奶牛养殖生产、奶品加工、奶品销售3个环节的利润比为0.8∶3∶6.2。

　　中国乳业因何踏入信任黑洞

　　缺乏好牛奶是一回事，出现坏牛奶是另一回事。

　　像祥林嫂一样，中国西部乳业发展协会执行副会长魏荣禄逢人就会念叨着：“不要往牛奶里乱添东西！”这位中国乳业元老级人物见证了中国乳业的快速发展，并深为一些企业“坠入邪道”而痛心。

　　“在优质奶源稀缺的情况下，一些企业想的不是如何建设奶源，而是想方设法靠添加剂欺骗消费者的味觉，用广告营销忽悠消费者的决断。这种办法能不出乱子吗？”魏荣禄至今仍对三聚氰胺事件耿耿于怀。他认为，一些企业的罪过尚未洗净。

　　1986年，《生鲜牛乳收购标准》发布。较之前的政策，它取消了生鲜牛乳收购对提取物和添加物的约束。这本不是一个显著的变化，也很少有人关注，却最终引发了巨大的灾难。

　　“没有了这个约束就等于撤掉了生鲜牛奶的一道防线！什么东西都可以往牛奶里加，那还是牛奶吗？”魏荣禄说。

　　2005年2月，他参加国家标准化管理委员会的一次会议。会场上，除了国标委的人外，还有大乳业公司负责人。会上，他提出，“往奶里加香精、增稠剂、稳定剂是不对的。”有人很快打断了他的话，“这个不用讨论了，按国家标准来做就行了。”事后一年，西部乳业网等组织了“西部乳业万里行”的采访。沿途所见震惊了采访团。

　　他们发现，“有的企业，奶的脂肪含量低了，就加一些脂肪粉提高脂肪含量；奶的细菌超标了，加一点青霉素、抗菌素等，降低细菌指标；奶的浓度低了，加一些乳精粉，提高其浓度；奶发酸了，加一点碱面中和，有的甚至用工业碱……”

　　两年之后，三聚氰胺出现。5万名儿童患病、1万名儿童住院治疗。中国乳业从此踏入信任黑洞。

　　“这些年，人们总是站在道德的角度痛骂乳品企业黑心无良。实际上，我们更应该关注政策的制定和执行。它们是一个行业的底线。只要底线在，坏也坏不到哪里去；底线如果不在了，坏到哪里去，谁也不知道。”魏荣禄说。

　　另外，除了政策与监管的强制性规制外，魏荣禄也提请人们关注市场的导向。

　　有的企业在没有一头牛、没有一间厂房的情况，靠着强大的广告攻势，它仍然获得了“火箭速度”的增长，足以让所有人为之头晕目眩。而其造成的影响和后果当时并不为人所了解。

　　一个令人寻味的场景是：1999年，福建长富乳业投入6亿元建设34个牧场。那一年上述企业才刚刚创立。可是，到了2005年，长富即陷入困境，不得不寻求蒙牛的支援。

　　“奶源是乳业的根本。建奶源的倒下去，不建奶源的却火起来。这个行业能长久么？”魏荣禄问。

　　政府光有“不准”还不够

　　今年“六一”儿童节前，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，专门就保障婴幼儿食用安全、放心的奶粉进行研究部署。会议要求，制定政策推进该产业的规范化、规模化和现代化发展，并按照严格的药品管理办法监管，做到批批检验，全程可追溯。

　　接着，国家食品药品监督管理总局等九部门联合发文，要求任何企业不得以委托、贴牌、分装方式生产婴幼儿配方乳粉，严禁进口大包装婴幼儿配方乳粉到境内分装。

　　随后，国家发改委对雀巢、合生元等洋奶粉企业进行反垄断调查，并指称握有这些企业操纵、抬高奶粉价格的3种不法行为的证据。

　　对此，臧英年认为，这一顿组合拳无疑对净化中国乳制品市场起到了很好的作用。“从长期来看，要想让中国孩子吃上国产的放心奶，还得从利益链条上下功夫。政府光有‘不准’是不够的，还得打破旧的利益分配格局，让奶农真正得利。唯有他们提高牛奶的产量和质量，中国乳业才能真正强大起来。没有这个步骤，恐怕其他措施都会事倍功半。”

　　国际欧亚科学院院士何昌垂表示，发达国家集约化养殖的高生产率及高市场竞争力，使其成为发展中国家竞相效仿的典范。不过，集约化并不一定意味着大规模，大规模对技术管理及环境的要求更高。如果大规模养殖的环境费用计入产品价格，可能会抵消集约化的高效率及其产品的价格竞争优势。需求的增加及多样化为小生产农户提供了机遇。小生产农户虽生产力及市场竞争力不高，但其具有的多重功能对于相对分散的人群，仍有重要价值。

　　他建议，“纵向联合体、合同养殖及专业合作社经营方式，以利益共享、风险共担为基本准则，把分散养殖与集中经营有机结合在一起，具有旺盛的生命力，应该成为扶持与组织小生产的重要措施。通过这种方式，解决养牛户投入不足，缺少技术及缺乏市场的制约，提高农户的生产水平，同时分散农户的生产成本及风险。联合经营风险的规避，则主要通过建立健全管理及法律制度，规范合作各方的行为。”

　　这正是印度成功的路径。

　　本报北京7月4日电

　　国内经济

　　宏观经济

　　人民币汇率上半年21次创新高 未来升值或将放缓（人民网-人民日报海外版）

　　经过上半年“火箭式”的上升后，人民币汇率在年中时终于放缓了升值的步伐。目前国内经济下行压力加大，出口艰难，国外美国退出QE(量化宽松)日期临近，美元指数上扬，在多重因素作用下，下半年人民币走势如何？对此，有关专家预计，影响人民币升或贬的因素都存在，今后有可能在平稳趋势下呈现双向波动，但幅度都不会大。

　　上半年21次创新高

　　从今年春节到6月中旬，人民币汇率一直快速上行，先后21次刷新汇改以来新高。虽然近期暂停升势，但总体而言，上半年升值幅度仍为可观。

　　数据显示，截至6月28日，人民币兑美元汇率中间价报6.1787，较2012年末的6.2855大涨1068个基点或1.73%。而去年全年人民币对美元中间价累计升值仅154个基点。自2005年7月启动汇改以来，人民币对美元升值幅度已经接近34%。

　　人民币升值的强劲势头进入6月中旬后开始减弱。在6月的最后几个交易日里，人民币兑美元汇率持稳于6.18上下。整个6月，人民币即期市场下跌了0.05%。进入7月份，人民币则再度走强。

　　大量资本流入推动升值

　　人民币之所以在上半年升势凶猛，与市场上外汇供给较大有关，其中热钱是主导。

　　“中国的汇率市场由供求关系和管理因素(比如央行干预)决定。在供求关系中，包括资本流入和贸易顺差”，暨南大学国际商学院教授孙华妤在接受本报记者采访时指出，上半年我国贸易顺差明显，其中有一部分热钱是借道而来的，大量资本流入造成了市场上外汇供给较多。

　　“热钱进来后带有强烈升值预期，这种预期又进一步加大了升值压力。”对外经贸大学金融学院院长丁志杰[微博]说。

　　国际热钱为何看好中国？孙华妤分析说，一是因为我国利率高于国外，对热钱而言有套利的空间；二是相比较其他国家，中国有较好的经济增长预期，大家认为人民币会升值，因此，大量外汇涌入推动了人民币升值。与此同时，升值期间央行并未进行特别干预，这使升值的步伐进一步加快。

　　对于6月中旬后人民币出现贬值情况，孙华妤认为，是市场对央行货币政策方向不明，对金融市场不稳而产生的极度恐慌心理所致，大家纷纷把人民币换成美元以避险。“钱荒”过去后，到6月底至7月初时，人民币汇率又开始恢复上升。

　　未来升值步伐或将放缓

　　下半年人民币汇率升贬因素都存在，专家预计，人民币将呈双向波动趋势，但幅度不会大。从长期来看仍有继续升值的动力，但升值步伐或将放缓。

　　建设银行(4.36,0.00,0.00%)研究部近期发布的一份报告指出，长期来看，三项因素决定人民币仍将呈现升值走势：一是，我国经济在未来10年仍将每年至少保持在7%以上的较高增长速度，经济总量在全球的占比将上升；二是，我国国际贸易将继续保持顺差。与此同时，我国同主要经济体的利差也将长时间保持在较高水平，并对国际资金产生较强吸引力；三是，推进人民币国际化，要求人民币汇率保持坚挺，以增强市场对人民币的信心。

　　该机构同时也指出，短期来看，对人民币升值形成压制的因素也较多。包括：美元有望走强、欧元仍可能走弱，从而影响盯住一篮子货币的人民币汇率走势；外围量化宽松势头收敛，减弱了人民币升值压力；当前国内经济下行压力较大，仍需发挥外贸要素对经济增长的拉动作用，而这需要人民币汇率保持相对平稳运行态势。

　　“若中国维持高利率，以及贸易和资本顺差，今后人民币还将保持升值方向。虽然升，但幅度不会很大，因为过度升值对实体经济有害”，孙华妤指出，首先，如果升值过快，幅度过大，外贸企业将难以为继，它们无法生存了，其上游的企业也将受到影响。同时，中央要求经济实现转型升级，若升值快，正在升级的企业因生存受到影响将无法继续升级。

　　除市场因素外，今后人民币是否升或贬，还要由管理层的思路来决定。“为实体经济好，应控制升值幅度；为推进资本项目的开放，汇率波动幅度就会大。最终要看管理层是怎么设计的。”孙华妤说。

　　孙华妤表示，学术界基本达成的共识是，目前不是开放资本市场的好时机。如果管理层方向明确表态：汇率已达到均衡水平，没太大升值空间，就会让投机资本相信拿人民币没好处，就可能减缓资本流入，人民币就有可能贬值。

　　党政干部爱读党史经济书籍 汪洋推荐世界是平的（人民网-人民日报海外版）

　　最近，中央国家机关搞了一个阅读文化调查，评选出了“最受中央国家机关干部欢迎的10本书”。(见6月17日华声在线《上司荐书，基层干部必读》报道)

　　这“10本书”中，最受欢迎的首先是党史类的图书，这反映了官员们对执政党的历史颇有兴趣。比如排第一位的是《苦难辉煌》，这是一本描述中共早期历史的“纪实文学”，特点是“用散文的笔触描述历史”，作者金一南是国防大学战略研究所所长，据说销售量已经超过了100万册。

　　另外还有《中国共产党历史第二卷》，作为最权威的官方党史著作，这一卷中关于大跃进、关于文革，都有一些不同以往的论述。这其实也符合了部委官员近几年的一贯兴趣——此前的2010年，中组部开始进行部委司局级干部的“选学”计划，当时中央党校最受司长们欢迎的热门专题班是“中共党史重大事件与人物”，分别是对延安整风、大跃进、“文革”的解析以及对陈独秀历史功过、胡耀邦与拨乱反正、离休后的邓小平的评判。

　　这个“最受欢迎”的书单中，还有沈志华所写的《一个大国的崛起与崩溃：苏联历史专题研究》。沈志华是著名的中苏关系历史实证研究者，提出很多不同于传统观点的发现，如今他的书为中央机关干部推崇，却也佐证了人们对历史真相的普遍渴求。

　　官员们阅读的第二类图书是经济类的，其中有林毅夫的《中国经济专题》、吴晓波的被看做是描述中国改革内在商业逻辑的书《激荡三十年》。还有《纽约时报》专栏作家托马斯?弗里德曼的名著《世界是平的》，这本描述全球化的书早已经蜚声政坛。更早的时候，现在的国务院副总理、当时还是广东省委书记的汪洋曾经向自己的下属公开推荐过，作为“寒假作业”布置给官员，要求“多一点读书学习，少一点吃喝应酬”。汪洋同志并对《世界是平的》的内涵“身体力行”，与网友亲密互动，另外他还邀请作者弗里德曼来访……也因此，此书广为人知。

　　这个书单还包括了《曾国藩》、《毛泽东的读书生活》、《中国震撼：一个“文明型国家”的崛起》和《历史的轨迹：中国共产党为什么能》。

　　记得《人民论坛》曾在全国范围内组织过“万名党政干部阅读状况调查”，结果显示，三成多干部每周读书不到3小时。这又让人想起总书记习近平同志曾对各级领导干部在读书方面提出的要求——要真正把读书学习当成一种生活态度、一种工作责任、一种精神追求，自觉做到爱读书读好书善读书。此外，我们还常看到新闻，一些领导同志倡导各级公务员加强修养、多读好书，并且确定了干部读书日。所以，提倡干部多读书，读好书，乃当务之急，形势所需。

　　今天，阅读不单是中国高官的个人兴趣，更应成为整治官风的一种特殊工具，成为时代对于中国高官的基本要求。甚至有的文化批评认为，年轻干部易成腐败高危人群，更应注重阅读可以提高道德修养、政治觉悟方面的好书。

　　通过阅读，修身养性也好，获得知识和经验也好，追求真理和思想也好，或是以书施政也好，或是悟得政治智慧和社会学经验，接受政治教育和教化等，的确是我们人类所总结的读书的智慧和经验。我国的古籍《礼记》中就说：“玉不琢，不成器；人不学，不知道”；诸葛亮说：“非学无以广才，非志无以成学”。罗大经《鹤林玉露》乙编卷一《论语》载赵普对宋太宗说：“臣平生所知，诚不出此(《论语》)，昔以其半辅太祖定天下，今欲以其半辅陛下致太平。”这就是著名的“半部《论语》治天下”的典故。而“半部《论语》治天下”，可说是阅读的政治功用的最精妙的解释。

　　当今社会，官员干部身在各种矛盾漩涡的中心，要经得住权力、金钱、名利、美色的诱惑，就应当从读书学习中汲取精神食粮。这是一种政治读书，或说政治感悟式的读书，也以借此提高政治自我和道德自我的高度。这种帮助提高自身修养的阅读，不仅对官员干部，就是对我们普通人也都具有重要意义。

　　外媒称中国贫富差距超世界水平 政客控制太多钱（环球时报）

　　英国路透社7月3日报道，原题：中美相关、但相反的困境 当前，中美相比各自同类国家，堪称表现最好。两国都对自己适度的增速感到满意，也远离我们在埃及、土耳其看到的社会动荡。但两国都存在更棘手的挑战，长远而言，这些挑战将恶化。有趣的是，两国情况截然相反。在美国，财富和私有部门利益把持政治体系。而在中国，政治人物把持私有部门及其所伴随的财富。

　　美国陷于游说、政治筹款中不能自拔，公司企业在华盛顿堪称霸主。政客们的利益与帮助其当选的公司的利益合流。更成问题的是，政客退休后纷纷加入游说组织。中国存在一个相关却不同的问题：政治人物控制了太多的钱。中国精英们通过管理和吸收中国的国家资本主义企业，让自己、朋友和家人富起来。中国的企业受到国家控制，因而成为国家掌管者的财产。

　　中国无法建立一个能扩散财富的强大部门，这导致严重的贫富差距。可靠数据难以获知，但中国一所大学的调查显示，该国的贫富差距远超世界平均水平，“中国10%的家庭，占据了多达57%的可支配收入。”在美国收入差距当然也是问题。但美国仍相当稳定、适应力强且很富裕。从全球角度看，美国穷人算是好过的。中国则不然。目前每10名中国人就有1人每天生活费仅相当于1.5美元或以下(原文如此)。

　　在当今世界，两个最强大国家对如何登顶，具有截然相反的构想。在美国，资本主义最大的危险是私有部门把持国家。而在中国，国家资本主义最大的问题是国家把持了私有部门。

　　目前，中美的经济增长一定程度上遮蔽了其结构性问题。但最终他们将不得不面对各自最大的问题。有趣的是，全球最大的两个经济体，有着截然相反的缺陷。那它们会有截然相反的命运吗？

　　财政部：希望美方放宽对华高新技术产品出口（新华网）

　　中国财政部副部长朱光耀5日在北京说，希望美方在放宽对华民用高新技术产品出口方面采取切实措施，不能“只听楼梯响，不见人下来”。

　　当天，中方官员就即将于10日至11日在华盛顿举行的第五轮中美战略与经济对话向媒体吹风。朱光耀在回答提问时表示，像前几轮对话一样，此次经济对话也将谈及美方对华高新技术产品出口限制。

　　朱光耀说，中方反复强调，美方切实放宽对华民用高新技术产品出口，也是美方利益所在。美方反复抱怨对华大额贸易逆差，其出口倍增计划要取得全面进展，应该在这个问题上采取切实措施。

　　关于中国企业赴美投资环境问题，朱光耀说，中美双方企业对对方市场开放都有诉求，这是好现象，表明双方都对对方市场充满信心。

　　“中国市场将更加开放，我们也希望美国为中国企业投资提供一个公平透明的环境，使得中国企业对美投资能够切实加以推进。”他强调，这也符合美方利益。

　　朱光耀透露，经过9轮谈判，中美双边投资保护协定已经取得很大进展。本轮经济对话将有望在这方面取得新的重要进展。

　　朱光耀同时表示，希望美方从中美经济关系互利共赢的大局出发，尽快采取积极措施，承认中国的完全市场经济地位。

　　他说，尽快承认中国的市场经济地位、放宽对华民用高新技术产品出口、为中国企业赴美投资提供公平环境，是中方在历次经济对话中对美方的三个重要诉求。

　　产业经济

　　美国大豆13年敲开中国大门 本土产品价格太高（第一财经日报）

　　[ 以美国大豆(4625,4.00,0.09%)为代表的海外大豆，过去30年在中国市场厉兵秣马形成的综合竞争力，国产大豆要正面迎战并不容易 ]

　　美国农业部最新的预测报告显示，2013/2014作物年度，中国进口的大豆将达到6900万吨，与上一年度相比，增加约1000万吨。

　　中国现在每年进口的大豆是国产大豆的5倍左右，这是一个令国人尴尬的数字；30年前，中国大豆还是自给自足，不时出口。中国大豆近年来不只是因为价格太高失去市场，以美国大豆为代表的海外大豆，过去30年在中国市场厉兵秣马形成的综合竞争力，国产大豆要正面迎战并不容易。

　　美国大豆的竞争力，首先是价格便宜，价格便宜的背后是进口到中国的关税极低，只有3%左右。

　　一位资深行业人士对《第一财经日报》记者表示，3%的低关税水平与中国大豆业十余年前的弄巧成拙有关。

　　1995年前后，中国大豆的主产区黑龙江大豆减产，当时有关方面提出黑龙江生产的大豆只能用于当地加工。这成为进口大豆贸易的发令枪。一些当时在经贸部招商引资努力下来华投资大豆压榨行业的外国企业，由于布局在沿海，遇到前所未有的大豆供应压力，企业生产难以为继。

　　上述人士说，这些外资企业在中国建厂之前，招商部门曾经许诺“中国有丰富的大豆资源，大豆原料供应有保障”，这时候黑龙江大豆不能出省，上述企业便向经贸部打报告要求获得国内大豆供应，或者从国外进口大豆用于压榨加工。1995年前后，大豆进口还属于进口关税配额管理，配额内关税为3%，否则在100%以上。面对外资企业的进口要求，当时有关方面决定，大豆进口合同视同进口配额，按照3%关税进口。这也是后来中国入世谈判中，外方要求维持大豆进口现行管理制度的依据，即低关税，无进口配额管理。

　　作为壁垒的关税突然大幅降低，让海外大豆及其相关产品大量涌入国内。美国农业部的历史数据显示，1994年10月到1995年5月，美国出口了22亿磅的大豆油(7308,-52.00,-0.71%)，其中12亿磅出口到中国，中国占比超过50%，往年中国占比最高仅有11%，中国市场是当年美国大豆油出口的主要“功臣”。

　　中国进口大豆的低关税做法持续至今，让海外大豆价格优势得以充分体现。

　　美国大豆在中国市场站住脚，价格优势只是一方面，美国大豆业与中国养殖业的深度捆绑，是美国大豆在中国市场得以不断扩大份额的另一个重要基础。

　　1982年美国大豆出口协会在中国开设办事处，这个协会的有关人士介绍，当时美国大豆出口协会派出技术专家开始深入研究中国养殖行业，发现生产效率低下，根本的原因是饲料。虽然中国盛产大豆和玉米(2433,-1.00,-0.04%)，出口换汇却是主要目的，如何高效地使用大豆，促进养殖业效率的提高并非重点。当时中国的饲料工业也才刚刚起步，饲料中豆粕(3179,8.00,0.25%)的使用量还很少。美国大豆出口协会在中国饲料企业和养殖户中间大面积推广“豆粕玉米型动物日粮”，通过养殖试验，让从业者亲眼目睹这一饲料配方的优势，“豆粕玉米型日粮”一直到今天仍为饲料和养殖行业普遍使用。

　　在鱼粉还是生猪特别是家禽饲料中主要蛋白原料的时候，美国大豆出口协会又在养殖企业和饲料企业中推广“无鱼粉配方”，用豆粕替代鱼粉，既大幅降低饲料成本，又改善了畜禽产品的品质，还保护了海洋资源。美国大豆出口协会后来在中国饲料企业特别是养殖企业中推广“全脂大豆”的加工和饲料技术，满足动物不同生长阶段对营养和能量的需要，提高了养殖效率，也丰富了饲料企业的产品线，提高了饲料和养殖企业的收入，同时也带动了大豆的需求。

　　饲料主要由玉米、豆粕以及鱼粉和一些添加剂构成，豆粕作为动物生长过程中蛋白质摄取的主要来源，单位占比为25%左右。1991年至2008 年间，中国饲料产量由3570 万吨增加到1.37亿吨，预计2015 年中国饲料需求量达到2.17亿吨。这意味着，只要中国养殖业继续增长，美国大豆在中国市场总有一席之地。

　　美国大豆协会1982年在中国设立办事处的时候，中国还是世界主要的大豆和豆饼出口国，在国际市场和美国大豆产业是竞争的关系。到中国这个竞争对手国家来设立办事处，推广美国的大豆和大豆产品，是不可思议的事情。美国大豆出口协会的有关人士回忆，经过激烈辩论，美国大豆出口协会的农场主代表们意识到，中国人口众多，当时改革开放处于最初的阶段，中国的动物养殖水平很低，中国的饲料工业还刚刚起步，未来的市场前景广阔，可以通过推广豆粕的使用，扩大中国国内的豆粕需要，既满足了中国经济发展自身的需要，又为美国大豆产品拓展了国际市场的空间。

　　但是有一点可能出乎美国大豆出口协会的意料，在美国人打开中国市场后，巴西大豆正在后来居上。美国农业部的预测报告显示，2013/2014作物年度，巴西将出口大豆4150万吨，超过美国对外出口的3946万吨。

　　中国五大邮轮码头全部亏损 广州深圳上马新项目（第一财经日报）

　　[ 很多地方并不具备成为邮轮母港的条件，盲目建设很容易造成码头设施闲置，进而带来长期的经营亏损 ]

　　“虽然近年来邮轮市场迅猛增长，国家也支持建设邮轮码头，但现在出现了一个不好的苗头，就是各地都在争相兴建邮轮母港，几年后新一轮竞争必将出现，而现有的邮轮码头经营还比较困难，基本都无法盈利。”

　　昨天，在发布《2012~2013中国邮轮发展报告》(下称《报告》)期间，中国交通运输协会邮轮游艇分会(CCYIA)常务副会长兼秘书长郑炜航，提出了邮轮经济爆发之下相关产业链所面临的投资风险。

　　根据《报告》，2012年中国邮轮市场接待量增长迅猛，中国内地2012年全年共接待国际邮轮285艘次，同比增长8.8%，接待邮轮出入境游客66万人次，同比增长31.9%。

　　这也加速了各地建设邮轮码头的热情。郑炜航告诉本报记者，目前国内共有五个正在运营的邮轮码头，其中上海两个，天津、厦门和三亚各一个，但这些码头的经营都亏损。而中山、青岛和大连正在建设邮轮码头，还有广州、深圳、海口、宁波、烟台、南京六个城市准备兴建邮轮码头，投资动辄上亿元。

　　“现在建设邮轮码头，地方政府批准就可以了，但很多地方政府一规划就希望建设规模巨大的邮轮母港，甚至要建成为当地的地标建筑。” 郑炜航指出，而实际上，是否能成为邮轮母港，是由邮轮公司决定，需要邮轮公司相关配套设施、航线布局，以及当地腹地足够大的邮轮旅客量的配合，而从目前的情况看来，很多地方并不具备成为邮轮母港的条件，盲目建设很容易造成码头设施闲置，进而带来长期的经营亏损。

　　郑炜航建议交通运输部尽快出台《全国邮轮港口(码头)建设指导意见》，以明确邮轮港口布局和功能区分，避免一哄而上、资源浪费。“不应该鼓励盲目建设邮轮母港和地标性建筑，很多地方建设客货共用码头或简便实用的客运中心，就能满足现阶段邮轮旅游市场的需要。”

　　《报告》同时指出，目前在中国的邮轮港口综合费收中，国家收取的费用占约三分之二，地方邮轮码头收取的费用只占三分之一，邮轮码头运营商本身的收费很低，却仍然在亏本经营，而在国际邮轮公司看来，中国港口的综合收费却太高，远超新加坡、日本等亚洲其他国家。

　　各地纷纷耗巨资兴建邮轮码头的同时，本土邮轮公司和邮轮制造企业却拓展缓慢，目前，在中国邮轮码头挂航线的邮轮公司主要是歌诗达、地中海等国际公司，不过，包括上海、天津、厦门、海南在内的多个港口和地区都有通过租船、买船甚至造船方式组建本土邮轮公司船队的计划。

　　中国本土邮轮船队组建还存在税收内外有别等问题，比如购买邮轮进口关税、增值税就高达27%，挂五星红旗的船上所有员工工资都要交税，但挂方便旗的境外邮轮公司就可以避免，此外，本土邮轮还受到船上服务项目经营的限制，按照国际邮轮行业运营管理，娱乐休闲型的博彩项目占国际邮轮上二次消费的三分之一，而如果挂五星红旗的邮轮则禁止经营，也就大大降低了本土邮轮公司的经营收益。

　　产能过剩样本：多地保税区争建进口酒基地（21世纪经济报道）

　　“双反调查是国家间的行为，我们不便评论，不管怎样外高桥(14.92,-0.67,-4.30%)发展酒类集散中心的计划是不会改变的。” 上海外高桥国际酒类展示交易中心一位负责人告诉本报记者。

　　7月1日，商务部正式立案对原产于欧盟的进口葡萄酒进行反倾销和反补贴调查，令人意外的是，面对进口价格的上涨压力，国内各个保税区经营进口葡萄酒的公司以及基地纷纷加大进口力度。

　　宁波保税区市场物流合作局副局长汪涛认为葡萄酒“双反调查”并不能给当前火热的葡萄酒市场降温，在未来一段时期内进口葡萄酒面对国内巨大的市场仍然会快速发展，而且“双反调查”很可能会成为开拓葡萄酒“新世界(5.68,-0.06,-1.05%)”的一个契机。

　　“双反调查将成为我们鼓励葡萄酒进口商拓宽进口渠道、调整葡萄酒进口结构的契机，这都会间接促使保税区做大酒类进口基地。”汪涛说。

　　据本报记者了解，全国第一个意大利酒类交易中心也已正式落户上海外高桥，并提出了5年内实现贸易值翻两番的目标。

　　与上海邻近的宁波港(2.04,0.00,0.00%)保税区，同样把进口葡萄酒产业作为一个重要项目来抓，现在已成为全国第三大葡萄酒进口基地，主要辐射浙江等周边区域。

　　不仅仅是宁波和上海，据公开数据显示，6月6日至6月24日，厦门海沧检验检疫局共检验检疫欧盟进口葡萄酒19批35.3升98.1万美元，同比分别增长25.1%、144.2%和158.1%。

　　一位经常奔走于上海和厦门的葡萄酒经销商告诉本报记者，现在各个保税区做葡萄酒进口生意的越来越多，也趋于同质化，但正是因为国内葡萄酒市场太大，所以各个地方显然不会放弃这块“肥肉”。

　　业内学者认为，葡萄酒进口虽然增长迅速，但是毕竟总量仍然偏小，如今地方一哄而上发展此类产品进口基地，将来或会重蹈产能过剩之窘境。

　　如今不仅有沿海港口城市的保税区在大力发展进口葡萄酒业务，内陆省市也紧跟其步伐。内陆城市西安就公开表示要打造“国内功能最齐全、政策最优惠、监管最简便、通关最快捷、经济运行最接近国际惯例的酒类交易基地”。

　　“我们不担心双反调查会对葡萄酒价格有何大的影响，更担心的是现在大家都想做进口葡萄酒，进入的人太多了，所以我们近年来的利润持续压低，虽然从数据上看，每年的进口数量都在翻番。”上海外高桥保税区一家专门经营欧盟酒类进口商告诉本报记者。

　　显然，保税区与保税区内的企业并不能达成“一致意见”，进口商希望酒类进口基地能够保持合理数量和规模。“双反调查若真正成立，最终产生的价格增长也会转嫁到消费者身上。”上述进口商说。

　　“我并不觉得政府会针对这次双反调查出台和实施什么政策意见，因为毕竟葡萄酒只是中欧贸易中很小的一部分。”江苏省社科院经济研究所副所长胡国良告诉本报记者，但他也对国内各地方都大力建设酒类进口基地表示担心。

　　胡国良认为，葡萄酒消费已经占据国内酒类消费巨大的市场份额，建设进口酒类基地是消费需求和市场流程使然，但“政府应少插手，遵循市场发展的规律”。

　　上网电价下调预期升温 煤价首跌破发改委预警线（大智慧阿思达克通讯社）

　　大智慧(4.67,-0.20,-4.11%)阿思达克通讯社7月5日讯，刚过几天好日子，中国电力企业就有可能面临巨大打击－－上网电价下调预期不断升温。

　　“如果煤炭价格继续下跌，最迟到明年可能就会下调电价。” 五大电力集团一位内部人士对大智慧通讯社透露，“其实当前煤炭价格大幅下跌的局面并不是电厂想看到的。”

　　本周，动力煤价格年内首度跌破5%政策预警线，按照政策规定，上网电价将面临下调。

　　秦皇岛煤炭网数据显示，环渤海动力煤价格指数由年初的633元/吨跌至596元/吨，累计下跌37元/吨，跌幅5.84%。

　　2012年12月31日，国家发改委下发《关于贯彻落实国务院办公厅关于深化电煤市场化改革的指导意见做好产运需衔接工作的通知》(发改运行[2012]4103号)，首次提出当电煤价格波动幅度超过5%时，以年度为周期，相应调整上网电价，同时将电力企业消纳煤价波动的比例由30%调整为10%。在电煤价格出现非正常波动时，依据价格法有关规定采取临时干预措施。

　　今年上半年煤炭需求整体疲软，从坑口到港口再到电厂各环节库存长期高企，进口煤量快速增长，供需矛盾难以缓解，导致煤炭价格整体下跌，煤炭市场下行压力始终存在。业界普遍预测，下半年煤价难以回升。

　　在煤价重挫下，电力企业，尤其是火电企业，迎来了久违的利好。

　　电力企业公布的一季报显示，以火电为主营业务的电力企业利润均同比大幅增长。华能国际(5.27,0.11,2.13%)(600011.SH)净利润大幅增加183.38%，国电电力(2.26,0.00,0.00%)(600795.SH)增加408.14%，华电国际(2.98,0.03,1.02%)(600027.SH)增加304.56%。

　　与此同时，伴随可再生能源装机规模的扩大，可再生能源补贴资金缺口越来越大。而可再生能源补贴资金最大的来源就是电力企业的上网电价上缴收入之一－－可再生能源电价附加。

　　据大智慧通讯社6月26日披露，可再生能源电价附加征收标准计划由目前的8厘/千瓦时上调到1.6分/千瓦时，该建议目前已经形成草案，上报到国家发改委。

　　国家能源局一位官员告诉大智慧通讯社，目前该建议已经形成草案，经过审议讨论后将报至国务院，由国务院审议，主要是涉及到电价可能面临调整。

　　巧合的是，这与花旗银行上半年报告中提到的，进一步提取燃煤电厂上网电价8厘/千瓦时，来补足国内的可再生能源附加费用完全一致。

　　花旗银行5月21日发布报告称，预计中国国内将于今年第三季度下调燃煤电厂上网电价每千瓦时8厘(约2%)，来补足国内的可再生能源电价附加。这样一来，国内可再生能源电价附加将翻倍，而火电厂的净利润会出现一定程度的下降。

　　对此，国家发改委价格司一位官员此前接受大智慧通讯社采访时表示，尚未听闻电价调整的消息。

　　中国可再生能源学会的一位专家预计，可再生能源电价附加上调8厘/千瓦时方案最后将会通过，而可再生能源基金也将在此前基础上增加约400亿元，此举大大有利于可再生能源的发展。

　　2011年11月29日，国家将可再生能源电价附加标准从4厘/千瓦时提高到8厘/千瓦时。以2011年的用电量粗略计算，每年征收的可再生能源电价附加为380亿元左右。

　　沪深股市

　　莱德马业获风投青睐 筹谋三年后上市（21世纪经济报道）

　　内蒙古莱德马业有限公司（简称“莱德马业”）是国内首个获得风险投资的马匹产业公司。7月3日，莱德马业与香港世铭集团（Simon Murray Group）旗下私募股权基金上海世铭创业投资管理有限公司（简称“世铭投资”）独家接受本报记者采访。莱德马业明确表示，引进风投资金后，业绩翻倍增长，公司计划将于2016年或2017年上市。

　　世铭投资认为，寻求上市只是企业发展的渠道之一，未来无论是上市抑或获取更大注资，均能有效刺激莱德马业加速发展。但短期内，公司应将经营业务做好。

　　加注莱德马业：寻哺育型企业

　　“我们大部分做的是A轮投资，找一些尚未被大家看到的哺育型企业，历经打磨后，投钱进去，而非高市场估值的企业。”7月3日，世铭投资合伙人、内蒙古莱德马业集团监事任重对本报记者说。

　　2010年，世铭投资创始合伙人伍少山考察过马球俱乐部项目，但放眼整个马业产业链，这些俱乐部处在分支部位，虽然这些分支的高端特性很明显，但规模容量较小。着眼于马业，是基于世铭投资对消费行业的理解，笃定随着中国经济的不断发展，消费升级将成为必然。

　　马饲料、马繁育被认为是马产业的上游产业链。“必须投资最上游，慢慢进入中下游。有多个盈利点，最后打通全产业链业务才能支撑下去。”任重说。

　　2012年8月，世铭投资与莱德马业达成协议，宣布共同成立“内蒙古莱德马业有限公司”，合资企业首期资金达6000多万元，预计总投资金额达2.6亿元。

　　内蒙古莱德马业集团总裁助理赵思遥对本报记者说，注资后，“未来将围绕莱德马业育马、马饲料、俱乐部连锁经营等三大板块进行细化”。

　　任重亦表示，此番投资莱德马业是“非常满意的投资，除了第一轮参与投资的世铭投资，第二轮的创东方，目前还有很多创投都对莱德马业感兴趣”。融资将对莱德马业在进口好马、招募相关专业人才、扩大基础设施产生利好。

　　中国马业市场：起步晚 前景广

　　中国马匹保有量位居全球第二，仅次于美国，但马业市场一直没有很大发展。究其原因是，国外马业产业链中，除了有育马、马饲料、马术运动、骑乘运动、赛马运动等，马匹还会参与到帮助心理有自闭症状的人们，或帮助儿童建立对动物的爱心，也即，马业在国外渗透面很广。“中国的这些环节都没发展起来，未来有很大机会。”任重说。

　　事实上，马术在欧洲并不属于小众市场，国外有大量马术俱乐部，骑乘费用也并不高，包括马术培训的课程费也不会比钢琴高太多。“因此，从长远看，马术马赛不会是服务高端群体的活动。”

　　据报道，英国马产业规模已经达到60亿美元，美国马业规模已经超过390亿美元。而中国目前休闲运动马车农业市场规模为不到10亿美元，但每年增速将超过20%。中国的马术俱乐部也已经从2007年的不到100家发展到近800家。

　　另据任重介绍，据中国马业协会预测，中国马业未来市场有上千亿的规模。若拿中国GDP与马业市场比较，与欧美相比，中国目前只有0.01%，美英分别达到3%和2%，“中国有很大空间”。与此同时，纵观英国马匹产品和马业服务市场，其马匹产品市场大约有5.2亿美元，马业服务有15亿美元。中国未来的目标市场，包括马匹、马粮、马术俱乐部服务等则有57亿人民币。

　　温州宏丰引爆中报地雷 IPO包装后遗症发作（21世纪经济报道）

　　继2012年上市当年净利润大幅跳水近五成之后，温州宏丰（300283.SZ）再度引爆了中报业绩“地雷”。

　　7月4日，温州宏丰发布公告称，在去年同期实现盈利1021.07万元的情况下，公司今年上半年预计亏损，归属于上市公司股东的净利润为-600万元至-900万元，较上年同期骤降159%～188%。

　　在提及公司业绩变动原因时，温州宏丰主要提及了两点。一是主要产品毛利大幅下降。2013年第二季度白银价格同比、环比均大幅下跌，使得账面白银成本价高于市场报价导致上半年毛利率与上年同期相比下滑；二是由于白银价格大幅下跌导致本期存货发生减值损失。

　　对于公司上市后业绩如此快速“变脸”，有投资者直言表示难以接受。有投资者认为，上市当年，公司业绩就一落千丈。对此，公司以“新公司开业人员大幅增加导致折旧、人工等成本增加以及银价大幅下跌”的理由给搪塞了过去。然而，等到今年上半年，在公司IPO募投项目早已投产和公司已对库存白银和铜开展了套期保值的情况下，公司经营局面竟然进一步恶化，居然又报出了亏损。“如此看来，只能说明公司在上市前业绩有造假之嫌。”

　　当天，温州宏丰证券部人士则表示，“近两年，公司产品销售量相对比较平稳，业绩下滑主要还是受原材料价格波动的持续影响。”该人士称，公司募集资金投资项目已于2012年11月正式投产，产能将在未来逐步释放。

　　然而，具有讽刺意味的是，在温州宏丰最初的招股说明书中，针对原材料价格的波动，公司声称，在现有的销售定价方式下，公司能够将原材料价格变动向客户传导，体现在产品售价上。因此，价格变动不会对公司毛利率水平产生显著的影响。

　　二级市场上，温州宏丰当天终盘报收9.93元，即使按复权后的价格计算，与其每股20元的发行价相比，迄今仍破发35.46%。

　　IPO“包装后遗症”显形

　　本报记者进一步调查发现，在温州宏丰今年中期报出亏损之前，面对公司每年的巨额存货余额，公司除了在2008年曾经计提过区区8.95 万元的存货跌价准备以外，其余年限均未计提过一分钱的跌价准备。

　　温州宏丰所处电接触功能复合材料行业所需原材料主要为白银、铜等金属，其中，银的成本在总成本中占比高。据招股说明书披露，其上市前三年及一期，白银、铜（包括铜和黄铜）占原材料采购总额比例的算术平均数分别为 85.30%、7.67%。因此，白银的库存水平基本决定了公司的存货水平。上市前三年及一期，报告期各期末公司的存货余额分别为3172.81万元、5678.74万元、15093.14万元和16514.44万元。等到2012年年末，公司存货较2011年末增加3736.09万元，存货余额增至22357.21万元。

　　但是，同样是面对白银价格剧烈波动，但公司在上市前后的做法却是大相径庭。

　　2011年第二季度开始白银价格进入下降通道。在经过几次大涨大跌后，全年累计跌幅大约10%。尽管如此，为了包装上市前业绩，确保业绩不被稀释，温州宏丰当年并没有计提任何跌价减值准备。

　　如今，等到公司钱圈到手后，巨额存货减值便成为公司的业绩“杀手”。

　　募投项目“画饼充饥”

　　而且，从公司募集资金项目进展来看，也并不如公司当初预期。

　　据公司招股说明书披露，公司募投项目之一的年产550吨层状复合电接触功能复合材料及组件自动化生产线项目原拟投入16764.03万元，其项目达到预定可使用状态的日期为2011年11月30日；年产105吨颗粒及纤维增强电接触功能复合材料及元件项目原拟投入13145.00万元，计划2012 年7 月 31日正式投产。

　　公司当初表示，上述两个募投项目建成后，公司有望分别每年销售收入28200万元和32340万元，年利润总额分别为3926万元和2948.5万元，投资利润率净分别高达23.42%和20.9%。

　　然而，公司上述两个募投项目直到去年11月才正式投产。报告期内，上述两个募投项目分别仅实现收益375.38万元和615.87万元。

　　尽管公司业绩大幅跳水，但公司销售费用和管理费用同比却大幅提升。截至2012年年末，公司销售费用从上一年的425.64万元增加到了报告期末的548.24万元，增幅为28.80%；公司管理费用也从2011年年末的2285.49万元激增至2012年的4028.62万元，激增76.27%。

　　此外，由于目前公司套期保值业务仅占公司总存货量的10%左右，并未覆盖公司全部存货，对此，有券商研究员认为，此次的白银价格大幅下跌不仅对公司中期业绩乃至全年业绩都将产生不利的影响。

　　此前，自今年4月贵金属大跌以来，白银一直是表现最差的贵金属。2013年6月25日，摩根士丹利已将2013年银价预估调降14%，从27.17美元调降至23.39美元；将2014年银价预估调降29%，从29.48美元调降至21.01美元。

　　券商策略汇总：下半年A股凸显经济转型主题（经济参考报）

　　最近，中金、国泰君安、招商、国海等多家券商发布了2013年下半年的投资策略。券商表示，可预见的负面影响正在逐一浮出水面：IPO三季度重启或成定局；资金面趋紧也成共识；二季度企业盈利水平难达预期；下半年经济复苏情况难有较大提振，弱复苏情况将继续等。

　　多家券商认为，下半年应在“经济转型”的主题中寻找行业配置机会。

　　宏观基本面不乐观

　　在招商证券[微博](10.24,0.09,0.89%)2013年中期投资策略会上，券商策略研发主管陈文招表示，A股去年底以来的估值回升已较为充分地反映了流动性的改善，下半年面临业绩压力，A股波动重心有可能下移。

　　陈文招表示，这是因为一方面美国国债收益率下半年面临回升，中国资本流入可能减缓，而且国内货币供应增速进一步回升的空间已不大，去年底以来的流动性改善可能告一段落；另一方面，中国经济上半年已出现流动性陷阱的迹象，实体经济并没有因流动性宽松而出现改善，下半年业绩检验面临压力。

　　对于今年下半年的宏观经济形势，陈文招认为，目前的经济受制于房地产政策走向不明朗和抑制“三公消费”等诸多政策因素的干扰，未来随出口回升和财富效应带动消费的企稳，下半年有望形成回升趋势。招商证券宏观研究团队下调全年经济增速预测至7.9%，今年各季度同比增速预测为7.7%、7.8%、8.1%、7.9%。

　　招商证券宏观研究团队称，2013年通胀走势前低后高，全年通胀同比增长2.8%，通胀走势逐季走高，各季度同比增速分别为2 .4%、2 .6%、2.8%、3.2%。通胀上行的趋势导致货币政策在2014年第四季度可能改变中性的态度。

　　安信证券首席经济学家高善文[微博]认为，今年2月份以来国内经济放缓不可避免，从工业用电量和钢材产量增速来看均有放缓。国内生产资料价格下降，美国也有同步表现和反应。

　　从出口活动来看，实际上出口自去年9月份到今年2月明显加速，但今年2月以后又明显放缓。他认为，全球经济放缓对经济所带来的影响远大于国内需求增长对经济的拉动。

　　高善文还表示，近来的一波经济复苏是金融危机之后的脉冲式上涨，并不可持续。他认为，工业活动对于中国和全球经济有明显影响，在工业活动扩张之下，全球央行采取了激进的量化宽松政策，但预期的改善所导致的全球经济活动扩张是不可持续的。2010年美联储实行量化宽松政策；2012年初，欧洲央行为银行间市场流动性提供大规模支持；去年9月以来美联储实施第三轮量化宽松政策，日本央行也采取了超常规货币宽松政策，这些都导致全球股市出现了一段时间的反弹。

　　然而，今年以来美联储退出量化宽松政策的可能性较大，同时日本也存在退出超常规宽松的可能，最快在今年四季度量化宽松政策影响就会消失，那么经济也会出现脉冲式下降过程。此外，高善文还认为，外汇占款流入也不具有可持续性，这将导致债券和股票市场活跃局面较难维持，除非央行对于经济再次进行“电击式”刺激。

　　机构同时认为，在产能过剩、政策控风险形成一致预期的背景下，投资者情绪与资金面对于A股市场运行权重将会明显提升，这也是我们下半年需要重点关注的两个重要因素。目前来看，央行对于银行间资金市场仍持中性的态度，因此，银行间资金面紧张局面最起码会持续至7月初，而投资者风险厌恶情绪则随着IPO重新开闸时间点迫近、Q E 3退出预期增强、政策力度低于预期等影响再度提升，在缺乏其他外力的作用下，中短期期盼A股走强只能是一厢情愿。

　　以箱体震荡走势为主

　　中金、国泰君安、招商等券商认为，下半年股市走势总体以震荡走势为主。

　　中金的中期策略报告依然延续了其在2012年年底发布的2013年年度投资策略中的偏乐观态度。“我们认为下半年走势将是‘先下跌后反弹’，对三季度整体走势相对谨慎。”中金依然延续了其在去年年底的“N”字形走势判断。

　　中金认为，三季度资金面将较上半年偏紧，主要是因为“上半年外汇占款上升趋势难以持续，国内社会融资总量和M 2增速将放缓，Q E退出预期导致国际资金风险偏好下降并退出新兴市场，而三季度又是包括信托、理财和地方融资平台集中偿付和展期的高峰期，融资资金需求和市场利率将有所上升”，以及“三季度中IPO的重启”，“限售股解禁和减持高峰期”等因素。

　　中金表示，虽然如此，但其对四季度市场仍乐观期待。“在度过三季度资金较为紧张的阶段后，随着融资需求的回落，四季度资金状况有望有所好转。”

　　招商证券指出“内需欲振乏力，外需举步维艰，流动性中长期内仍可能相对宽松，但边际改善过程可能告一段落。去年底以来A股估值回升较为充分的反映了流动性的改善，下半年面临业绩检验压力。”而在上述环境下，A股总体上是一个弱势的箱体震荡格局。

　　东吴证券(7.13,-0.02,-0.28%)表示，6月底至7月初，创业板仍将以阶段性构筑顶部为主。如果资金面与投资者情绪面没有多大问题，则存量资金寻求的热点可能会侧重于安全性与稳健型；中报预期较好的消费品行业以及传统行业中的业绩预期反转品种这一阶段是主流资金主要避风港，否则，如果资金面与投资者情绪端出现明显的不利信号，则泥沙聚下。

　　从“经济转型概念”中进行配置

　　对于下半年行业配置，中金强烈建议配置券商股，而招商则将其打入到“低配”行业。

　　而针对下半年“弱于上半年的投资机会”的环境，安信证券则建议称应将注意力关注在“弱周期行业”中“在弱周期行业里，相对比较看好稍微市值大一点、估值低一点的。”程表示，“像银行、交运、食品饮料、汽车、家电、医药相对估值比较便宜一点”，而对这些行业的适当配置则是“把下半年时间打发过去也是很不错的策略。”

　　在行业配置方面，招商证券策略研究团队发布的研报显示，从经济转型的中长期角度看，值得配置的领域将主要局限在服务(地产金融)、消费(汽车、家电、医药、食品饮料、服装等)和新兴行业(环保、T M T、文化传媒、军工等)。

　　招商证券表示，其后随着7月份中报与半年度经济数据的渐次发布，市场进入业绩证伪期，大浪淘沙，是金自存，伴随着可能的IPO重启，创业板与中小板个股将会再度进入30时代，同时资金跷跷板效应将会重新更新市场的估值体系，创业板、中小盘个股与主板估值体系将会重新向均值回归。但是三季度后，伴随二季度市场结构性风险释放以及估值体系再平衡，政策环境的改善(特别是十八届三中全会)与改革预期的再度重燃将会点燃市场的做多热情，所以我们认为下半年主要投资机会集中在这一阶段。

　　也有券商认为，下半年投资策略是以成长股为主，以重组为辅。他们认为，应把重组股投资认为是一种拐点投资机会。在A股市场，主要的投资机会，一个是成长股的投资机会；第二就是拐点投资；第三就是周期股的投资。目前周期股的投资显然不是好时机，成长股投资是当下比较时髦的，拐点投资是永远存在的。因为在不同的经济环境之下，总有一些公司换了管理团队，或者战略上转型成功，或者一个新产品推出，或者大股东资产注入等，使这个公司的估值出现一个跃升。

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　　8家中资行H股全部折价 民生银行高达七成（证券日报）

　　半年前一度呈现的6家中资银行股集体H股溢价的局面还恍如昨日，如今现实却早已物是人非了。

　　截至昨日收盘，8家AH两地上市的中资银行股全部遭遇H股折价(已计算汇率因素)，折价率最低的农业银行(3.09,0.06,1.98%,实时行情)折价2.3%，而折价率最高的民生银行，其港股股价已经跌至不足A股股价的七成，而且银行股H股全部盘折价还是在A股6月份集体连续大幅下跌的“相对运动”中出现的。从H股折价率排名和幅度的变化明显可以看出，港股市场目前对四大行相对认可，而对于经营模式比较激进的股份制银行则比较谨慎。

　　8家银行H股无一溢价

　　数据显示，截至昨日收盘，8家沪港两地上市的银行股中，H/A最高的是农业银行，但其也由上半年长期持续的H股溢价变为H股折价，折价率为2.3%；其后分别为：建设银行(5.34,0.10,1.91%,实时行情)折价4.3%、工商银行(4.79,0.12,2.57%,实时行情)折价4.9%、交通银行(4.9,0.11,2.30%,实时行情)折价6.3%、中国银行(3.13,0.08,2.62%,实时行情)折价8.3%。此外，招商银行(12.98,0.32,2.53%,实时行情)折价率为10.3%，中信银行(3.47,0.03,0.87%,实时行情)为24.3%，民生银行为31.4%。

　　与之形成对比的是，截至1月21日收盘，8家沪港两地上市的银行股中，有6家出现了H股相对于A股溢价，其中，农业银行更是凭借逾18.3%的溢价成为H/A溢价冠军。排在其后的分别是建设银行溢价16.1%、工商银行溢价13%、招商银行溢价10.2%、交通银行溢价3.2%、中国银行溢价2.6%。其中，中国银行在去年曾一直处于H/A明显折价状态。

　　对大行认可度相对高

　　具有全球视野的港股市场投资者，对于几家国有大行的青睐并非全无来由。

　　“一方面可能是受到汇金第五轮增持四大行的鼓励，汇金的持股成本也等于是他们的安全垫；另一方面国有大行的业务发展比较稳健，受经济下滑影响较小，在今后一段时间内安全边际也更高。”资深市场人士表示。

　　公告显示，截至6月13日收盘，中央汇金持有1239.997亿股工商银行股权，占总股本比例的35.465%；持有1306.95亿股农业银行股权，占总股本比例的40.24%；持有1430.83亿股建设银行股权，占总股本比例的57.23%；持有1890.85亿股中国银行股权，占总股本比例的67.737%。

　　事实上，汇金对几大国有银行的增持已经进行至第五轮。2008年9月24日，汇金在其官网上公告称，已于9月19日起在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并将继续进行相关市场操作，开启了汇金首轮增持国有大行股票的序幕。从2008年至今，汇金的增持力度有高有低，但是在银行股集体破净的情况下，还是坚持屡次出手托市，可以说“既有功劳也有苦劳”。

　　股份制银行失宠

　　与国有大行相比，股份制银行半年以来溢价率大幅缩水，尤其是民生银行，该行H股股价已经不足A股七成，而过去长期H股大幅度溢价的招商银行也已经持续一段时间出现A股更贵的局面。

　　事实上，包括史玉柱[微博]在内的内地民营企业家和私募界大佬近期纷纷增持，力挺民生银行H股，但仍未能阻挡其估值的大幅下跌局面。

　　对于民生银行而言，H股估值大跌有多个方面的因素：其一，民生银行专注于小微企业的业务发展模式，如今风险性相对提升；其二，6月份的“钱荒”打击了市场对于同业业务等创新业务的信心，以创新为标签的民生银行自然被重新评估；其三，港股市场投资者理念转换，更青睐稳健的四大行。